Il se passe un truc bizarre avec Tesla

La boite a publié un chiffre d'affaires et des livraisons records, avec des ventes de véhicules qui ont grimpé de 25% mais l'action a chuté de 7%.

Que se passe-t-il ? Sur 100€ de voiture vendue, Tesla n'en garde plus que 1,40€ de bénéfice réel, contre beaucoup plus l'an dernier. En gros ce qui reste vraiment en poche une fois payés la fabrication et les coûts courants (le "résultat opérationnel") s'est effondré de 57%.

Pourquoi ses bénéfices diminuent ? Car les dépenses opérationnelles ont bondi de 47%, portées par l'IA et la R&D, pendant que les marges automobiles se compressaient parce que Tesla a baissé ses prix pour tenir ses objectifs de volume.

Le pire, c’est que les bénéfices annoncés sont en fait un tour de passe-passe comptable : Tesla annonce 1,11Md$ de bénéfice net, mais 1,005Md provient uniquement de la plus-value non réalisée sur sa participation dans SpaceX. Sans ça, Tesla n'a gagné qu'environ 100M$… sur 28Md$ de chiffre d'affaires. Donc là on parle d’une boite qui fait 100M$ de bénéfice pour une valorisation de +1000Md$. Pas terrible.

Le problème c’est que Tesla investit comme une entreprise en hypercroissance, mais son activité historique ressemble de plus en plus à celle d'un constructeur automobile classique, avec des marges sous pression... Si les profits des voitures continuent de s'éroder, il faudra bien trouver une autre source de financement pour soutenir les investissements massifs dans l'IA, les robots et les usines… Donc je vois bien une fusion entre Tesla et SpaceX pour mutualiser les moyens financiers, les équipes et soutenir les dépenses de R&D.